蔚来市值首超200亿美元 国际大行看好

（原标题：红星资本局丨蔚来市值首超200亿美元！国际大行看好，但换电模式痛点待解）

截至当地时间周二美股收盘，电动汽车制造商蔚来汽车（NIO）股价上涨19.17%，报收于17.84美元，公司总市值达211.31亿美元。盘中，蔚来汽车市值首次突破200亿美金。

股价上涨或与国际知名投资机构瑞银的“背书”有关。蔚来汽车日前交出了史上最好的二季报，基本面的改善与强劲的市场需求，让蔚来的评级从“卖出”上调至“中性”，给予目标价16.30美元。

8月20日，蔚来汽车正式对外推出了BaaS电池租用（Battery as a Service）服务，提供车电分离、电池租赁、可充可换可升级的服务。此外，蔚来日前还宣布将在明年进入欧洲市场，并提供电池更换技术。

蔚来正式发布电池租用服务BaaS

目前，国内新能源汽车领域中只有北汽新能源提供类似的服务。蔚来创始人李斌朝思暮想了8年的换电模式，终于落到了实处。

分析人士认为，通过换电模式，蔚来汽车正以更低的购车门口吸引更多用户，巩固自己的护城河。如果车辆设计、换电运营体系都能跟上，习惯了换电模式的用户不会轻易流失。

此外换电模式已经获得了国家政策的支持，可能在政策、资金等方面得到倾斜，对蔚来汽车是重大利好。但目前很多意向车主仍然担忧换电站的数量问题。

国际大行为中国新能源汽车背书

昨天美股开盘前，瑞银将蔚来的评级从“卖出”上调至“中性”，给予目标价16.30美元。该行分析师Paul Gong指出，随着公司第二季度财报和第三季度指引显示出汽车销量和利润率复苏，蔚来的基本面也有所改善。

分析师称，在全球市场对电动汽车的强劲需求以及中国市场复苏的情况下，蔚来在6月份募资成功，缓解了他之前对于公司资产负债表的担忧。蔚来之后可能还会需要现金，并有可能筹集更多资金来为其增长提供资金。

理想汽车也获得了知名机构的增持评级。摩根士丹利昨日首次覆盖理想汽车，即给予“增持”评级，目标价20美元。此前高盛也给予理想汽车“买入”评级，目标价为20.60美元。

今年8月11日，蔚来汽车公布了2020年第二季度财报，公司第二季度营收37.189亿元（约合5.264亿美元），高于分析师预估的5.04亿美元，同比增长146.5%，环比增长171.1%。公司净亏损11.767亿元（约合1.665亿美元），同比收窄64.2%，环比收窄30.4%。汽车销售毛利率为9.7％，整体毛利率为8.4％。

李斌称，这是蔚来汽车历史上最高的车辆毛利率，也是有史以来最低的经营亏损，运营现金流也是第一次转正。

蔚来预计，今年第三季度的营收将在40.475-42.123亿元（约合5.729-5.962亿美元），同比增长120.4%-129.3%，环比增长8.8%-13.3%。

蔚来二季度的汽车交付量为10331辆，预计第三季度为1.1万-1.15万辆。

蔚来的8年换电模式之路

据CNBC报道，近日，蔚来宣布将在明年进入欧洲市场，并提供电池更换技术，希望更换电池再次成为长时间充电的替代选择。

蔚来提供电池更换技术，图据蔚来官方微博

而就在8月20日，蔚来正式推出BaaS电池租用服务，将电池和整车销售分割开。从此蔚来意向车主可以选择不买电池，只买车然后租用电池。

这件事李斌足足等待了8年。

蔚来汽车从立项之初就不是一个只想把车卖给车主后就老死不相往来的品牌。

2012年，李斌就是基于换电模式和技术创新来思考成立一家智能电动汽车公司。他在市场调查后发现，充电没有保障、电池价格高是当时人们不买电动汽车的首要原因。

2014年底，蔚来正式创办时就提出了“车电分离”理念，不仅技术上可以分离，产权上也可以分离。围绕换电技术大量投入，蔚来获得了1200多件换电相关专利。

在政策正式允许车电产权分离之前，2018年，蔚来出台了电池租用方案。车价立减10万元，每个月付款1280元，后改为每月付1660元，相当于为用户提供了一款十万元额度的无息贷款。最终有40%的用户选择了电池租用。这种方案下，支付满6年本车电池组归车主所有。

2020年，国家相关部门正式发文支持车电产权分离，蔚来BaaS服务终于可以正式落地。8月18日，蔚来联合宁德时代、国泰君安和湖北省科技投资集团有限公司成立了蔚能电池资产有限公司。

优点

降低购车门槛、降低贬值风险

相比悄然下线的电池租用方案，BaaS的车电分离更为彻底，租用的电池的产权不属于用户，而是蔚能电池资产公司。此外BaaS方案的月付款比电池租用方案低了40%。

按照蔚来发布的BaaS方案细则，简单来说就是车价立减七万，并在此基础上可选择贷款，购买蔚来服务无忧套餐的车主的电池月租为980元，不购买无忧套餐的车主月租费为1060元。

图据蔚来官方微博

车主王先生向红星资本局表示，BaaS方案既能降低首付，月付款也低，不用担心电池贬值，还可以直接更换大容量电池包，而买断电池的车主需要支付较高的电池包升级费用。“电动车电池的使用寿命在8年左右，性能在6年内最佳。我认为换车频率在6年以下的车主可以尝试BaaS方案。”

汽车行业分析师刘昊向红星资本局表示，BaaS方案最关键的地方在于直接降低了用户购买蔚来汽车的门槛。

刘昊认为，蔚来汽车正以更低的购车门槛吸引更多用户，巩固自己的护城河。在国家政策的支持下，如果车辆设计、换电运营体系都能跟上，习惯了换电模式的用户不会轻易流失。

痛点

租电池成本不低，换电站数量少

不过对于不少车主来说，不拥有汽车完全的产权是一件挺难接受的事。很多人认为，每个月无论是否开车都需要交电池租金，长期租电池是个无底洞。此外，大部分车主的行驶里程都低于1.2万公里/年，相比燃油车，BaaS方案并不划算。

还有一点需要注意，如果确定买车时候选择BaaS方案，那么车辆终生不能买断电池，即使卖车也一样，相当于卖的是车，电池的租赁权会转移到下一任车主手中。

李斌解释称，如果用户需要长期闲置车辆，可以选择短期停租，但需要交一些上门取送、拆卸、资产闲置等费用。

BaaS方案发布的当晚，李斌举办了一个用户面对面的直播活动。他表示，这件事对老车主没有带来任何损失，以前承诺的所有福利都会继续执行；对于新用户而言也只是多了一种方案，可以选择车电一起购买。

更多消费者担心的还是电动车的充电问题。很多人家里没有条件安装充电桩，只能依赖换电站。

蔚来汽车的换电模式就是汽车开进换电站，拆卸没电的旧电池，换上充满电的新电池。据介绍，全套服务仅需3分钟。

2018年蔚来就开始全国范围内布局换电站，李斌曾表示，要在全国建设超1100座换电站。而目前在中国建成了143个，计划明年新增300个。

这个数量显然远远不够。把换电站等价于加油站就可以直观地看出，目前全国有上万座加油站。

难怪有车主调侃道，“换电3分钟，排队1小时。”

这个问题将随着国家整体充电网络的建设得到解决。今年换电站作为新基建的重要组成部分首次被写入政府工作报告。

4月23日，财政部、工业和信息化部、科技部、国家发展和改革委员会四部委联合发布了《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，其中重点鼓励了换电模式的发展。2021-2022年，在保持技术指标总体稳定的同时，支持“车电分离”等新型商业模式发展。

工信部副部长辛国斌此前在国新办新闻发布会上表示，将继续大力推进充换电基础设施建设，进一步完善相关技术标准和管理政策，鼓励企业研发换电模式车型。

就在不久前，蔚来联合中汽中心及多家汽车企业制定的首个国家级电动汽车换电标准已经通过审批。